遭遇海上事故无法交付!这家A股公司,向沙特客户偿还763万美元!
(作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授,遭遇黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。
莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融,海上却也贯穿于货币理论和国际金融理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,事故沙特本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,事故沙特即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。
按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人(LenderoftheLastResort,无法3万LOLR)救助法则(白芝浩规则,无法3万Bagehotrule),中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助,要求其提供优质抵押品,并收取较高利率。一个国家的最优货币供应量应该是多少?一个国家如果面临有良好回报的新投资机会,交付但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长,交付那将错失经济繁荣,非常可惜。从公司资本结构的微观基础出发,股公司我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理(MM定理,股公司1958),即货币理论中的货币数量论(弗里德曼的货币中性论)。
基于我们提出的新微观基础,客户宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题,客户由此我们更全面地分析了最优货币供给问题,从中得出了全新的认知,并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题,实现经济繁荣。由上可见,偿还一个国家永远需要关注其潜在的投资机会,并以此决定相应的货币供应量。
与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同,美元本书重点关注货币供给分析。
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(责任编辑:璧山县)